全球烈酒產業最聲勢浩大的收購新聞，在5月11日終於推出最後一集了。根據《華爾街日報》的獨家報導表示，旗下擁有經典威士忌品牌「傑克丹尼」（Jack Daniel’s）的百富門（Brown-Forman），於今日正式宣佈拒絕來自薩澤拉（Sazerac）高達 150 億美元的收購邀約。這也是繼本週稍早與法國烈酒龍頭保樂力加（Pernod Ricard）合併談判破局後，百富門再度對外展現，他們守護家族企業獨立性的堅定決心（？）。
而根據《The Spirits Business》報導，Sazerac 與百富門都還沒有對外公開評論對這項交易的看法或官方說法，百富門最新的官方訊息反而是，預告6月4日將發布2026財年第四季度的財務業績。
此前，市場其實對百富門與保樂力加的合併寄予厚望，認為若兩者成功聯手，將誕生一個能與帝亞吉歐（Diageo）抗衡的超大型酒類集團。然而，這場原本被視為「強強聯手」的談判，最終在五月中旬宣告終結，主因在於雙方對公司估值及合併後的管理權結構，無法達成共識。而在保樂力加退出後（嚴格說是在中間插隊），Sazerac 迅速遞出的收購橄欖枝也同樣遭到了閉門羹。
烈酒企業合併動盪時間線
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2026年3月底： 傳出保樂力加（Pernod Ricard）與百富門進行初步合併洽談，消息激勵雙方股價上揚，市場觀望烈酒版圖重組。
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2026年4月初： 旗下擁有水牛足跡（Buffalo Trace）等品牌的 Sazerac 公司公開表示對收購百富門感興趣，試圖介入保樂力加的談判。
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2026年4月底： 保樂力加與百富門共同證實，由於對交易條款、估值及文化整合存在分歧，雙方合併談判正式宣告破局。
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2026年5月初： Sazerac 加碼提出 150 億美元的具體收購要約。
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2026年5月11日： 根據《華爾街日報》與《The Spirits Business》報導，百富門拒絕 Sazerac 的提議，將維持獨立經營策略。
合併失敗的原因與未來展望
其實無法合併的核心原因，一飲樂酒誌在百富門與保樂力加合併破局時便提到過；百富門是一家擁有超過 150 年歷史的家族企業，百富門家族（Brown Family）透過多重股權結構，控制著公司多數投票權。對於家族而言，失去對「傑克丹尼」等傳奇品牌的控制權，絕對是極難妥協的條件。
另一方面，無論是保樂力加還是 Sazerac，在目前全球通膨壓力與消費市場疲軟的背景下，開出的價格可能未達百富門董事會的預期。百富門認為其在高階威士忌與龍舌蘭酒市場的領先地位，值得更高的市場評價。
最後則是還得面對反壟斷監管壓力，特別是在與保樂力加的案例中，兩者合併將在全球威士忌市場擁有極高的份額，極可能面臨美國與歐洲競爭法規的嚴厲審查，這增加交易的複雜度與風險。
如今在接連拒絕收購後，百富門勢必面臨股東要求提升業績的壓力。我們推測，公司可能將加大對「傑克丹尼」系列高階化（Premiumization）的投入，並加速拓展如 Gin Mare 等新興品牌的全球市場。儘管這兩宗收購案暫時歇手，但以現階段烈酒產業「大者恆大」的趨勢並未改變。在成本上升與通路競爭加劇下，百富門未來仍可能成為其他巨頭或私募基金覬覦的對象。除非，他們其能透過自身併購小型品牌，來證明其獨立成長的動能，以利在變換莫測的全球市場中，維持成長並滿足股東對價值的追求。
資料來源：The Spirits Business、The Drinks Business
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